A gestora pernambucana de investimentos Finacap realizou um estudo para analisar os ciclos históricos do Ibovespa, principal índice de ações brasileiras, desde 1967. O levantamento avaliou a duração dos períodos de queda, estagnação e recuperação dos preços dos ativos, com o objetivo de compreender como as recuperações ocorrem a longo prazo.
Contrariando a percepção comum no mercado, a análise mostrou que o Ibovespa permaneceu mais tempo estagnado do que em movimento de alta. Quatro períodos de estagnação foram identificados (tempo entre um pico e o momento em que o índice ultrapassa a máxima anterior), todos seguidos por valorizações expressivas. No entanto, o período atual é o mais longo da história do índice. De junho de 2008 a abril de 2024, o Ibovespa esteve por 191 meses oscilando em torno de 23 mil pontos, considerando valores em dólar.
Para Luiz Fernando Araújo, sócio e gestor da Finacap, o momento é oportuno para investidores, dado o ambiente contracíclico. “Essa estagnação é uma oportunidade para montar a carteira, já que é nesse momento que a bolsa está barata e atrai pouca atenção. No entanto, é essencial diversificar e administrar os investimentos para atravessar este ciclo com ganhos acumulados no longo prazo”, explica.
Períodos de Estagnação e Recuperação
O primeiro grande período de estagnação ocorreu entre 1971 e 1984, quando foram necessários 169 meses para que o índice voltasse ao pico de 1.224 pontos em dólar. Esse intervalo foi marcado pela crise do petróleo e por um ambiente inflacionário que persistiu até a década de 1990.
Entre 1983 e 1986, o índice registrou uma recuperação significativa, alcançando 3.860 pontos, valorizando-se 13,9 vezes em relação à mínima de 278 pontos. Esse avanço coincidiu com a abertura política e planos econômicos que temporariamente controlaram a inflação.
No entanto, a inflação retornou e levou a um novo ciclo de estagnação, que se prolongou até 1994 com o lançamento do Plano Real. Esse momento marcou a maior expansão do índice em toda a série histórica: entre 1990 e 1997, o Ibovespa saltou de 408 para 11.669 pontos, multiplicando-se 29,1 vezes.
A partir de 1997, uma sequência de crises – como a dos Tigres Asiáticos, da Rússia, o apagão no Brasil, o colapso das pontocom, o ataque às Torres Gêmeas e a eleição de Lula – trouxe nova estagnação. Nesse período, o índice caiu para 2.219 pontos em setembro de 2002, mas começou a se recuperar em 2005, atingindo novamente 11.669 pontos após 97 meses.
O ciclo seguinte de recuperação ocorreu entre setembro de 2002 e junho de 2008, quando o índice alcançou 44.551 pontos, impulsionado pela alta das commodities e o crescimento da economia chinesa. Nesse intervalo, o Ibovespa valorizou-se 20,1 vezes. O Brasil também contribuiu ao manter a estabilidade econômica conquistada nos anos 1990.
Desde então, porém, o índice entrou em seu maior ciclo de estagnação, que se mantém até hoje. De junho de 2008 até agora, o Ibovespa passou 191 meses negociando em torno de 23 mil pontos em dólar. O ponto mais baixo desse período foi registrado em setembro de 2015, com o índice chegando a 11.342 pontos.
Segundo Araújo, embora ainda haja incertezas sobre os pontos de inflexão (“turning points”) do mercado, entender a dinâmica dos ciclos é fundamental para compreender os fundamentos econômicos por trás dos movimentos da bolsa.
“Por exemplo, quando os preços das commodities sobem, a demanda cresce, incentivando novos investimentos para expandir a oferta. Porém, quando a demanda desacelera, os preços caem e os ciclos de oferta e demanda levam tempo para se ajustar. É durante esse período que ocorre a estagnação”, detalha.
Sobre a Finacap. Com ampla experiência em renda variável, a Finacap atua no mercado desde 1997, sendo uma das gestoras mais tradicionais do Brasil. Adotando a filosofia de value investing, com foco no longo prazo, a empresa gerencia três fundos de investimento e também oferece serviços de gestão de patrimônio. Atualmente, administra R$ 1,7 bilhão em ativos e conta com sedes em Recife e São Paulo.
